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<=
!--[if gte vml 1]>
https://doi.org/10.37815/rte.v35n1.998
<=
span
lang=3DES>Artículos originales
Cambios en la estructura de financiamien=
to: caso florícola
ecu=
atoriana
Changes in the financing
structure: Ecuadorian floriculture case
=
Víctor Pinzón-Pinzón <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:7.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:10=
3%'>1 https://orcid.or<=
/span> g/0000-0002-3277-4049 , Irma Abrigo Córdova 1 https://orcid.or<=
/span> g/0000-0002-1537-6313
1 Universidad=
Nacional de Loja , Loja,
Ecuador
victor.pinzon@unl.edu.ec , irma.abrigo@unl.edu.ec
=
Enviado: 2022/12/21 Aceptado: 2023=
/06/08
Publicado: 2023/06/30
.
Resumen El sector florícola ecuatoriano es un segmento
privado, dedicado a la producción agrícola y exportació=
;n
de flores a mercados internacionales como: Estados Unidos, la Unión
Europea, la Federación Rusa y Canadá. Sector
que ha venido increme=
ntando sus niveles de exportación
durante los últimos años, lo que aporta significativamente al
crecimiento económico del país; sin embargo, a pesar de ser un
pilar para la economía de Ecuador, sus procesos financieros no son ejecutado=
s de
tal manera que les permita mejorar su rentabilidad. Por tal razón, e=
sta
investigación se enfoca
a un caso de estudio
de una florícola ecuatoriana, ubicada
en Quito, de nombre “Rosas de=
l Alamo
Rosalamo Cía. Ltda.”, durante los periodos
2019 y 2020. Se realizó una evaluación de la situación financiera, se empleó el análisis horizontal y vertical de los estados
financieros, con la aplicación de ratios y cálculos financieros, la determinación de la estructura y costo de capital, las necesidades de capital de trabajo para la empresa.
Con toda la información
recopilada se elaboró =
una propuesta de reestructura=
ción financiera que le permitió a la florícola conocer los beneficios para la adquisición de un terreno
y la ampliación de la infraestructura de los invernaderos. Esta situación es relevante debido
a que actualmente el<=
span
style=3D'letter-spacing:-.2pt'> terreno
utilizado está d=
ado en
calidad de préstamo, lo que incurre en gastos de arrendamiento. La n=
ueva
estructura de capital incluye
endeudamiento a largo
plazo, representa un riesgo aceptable y moderado que permitirá una inversión en un terreno
propio de 5 hectáreas que contendrá 22 naves por hectárea
e incrementará la capacidad instalada y el volumen de producci&oacut=
e;n.
Como resultado se logrará mejorar la rentabilidad.
<=
/o:p>
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
=
; &n=
bsp; 30 Víctor
Pinzón-Pinzón, Irma Abrigo
Córdova
Palabras clave:
Análisis financiero, ren=
tabilidad, capital,
premisas, presupuesto.
Abstract The Ecuadorian f=
lower
sector is a private sector dedicated to the agricultural production and exp=
ort of flowers to international markets,
such as the United States of America,
the European Union, the
Russian Federation, and Canada. This sector has been increasing its export
levels during the last years, contributing significantly to the countryR=
17;s
economic growth; however, despite being a pillar for the economy
of Ecuador, its financial processes are not executed in a way that allows
profitability to improve. For this reason, this research focuses on a case
study of an Ecuadorian<=
span
style=3D'letter-spacing:-.75pt'> floriculture company in Quito,
named “Rosas del Alamo Rosalamo
Cía. Ltda.” during 2019 and 2020. An evaluation of the financial situation was carried out, u=
sing
the horizontal and vertical analysis
of the financial statem=
ents with the application of ratios and financial calculations, =
the analysis of the structure<=
span
style=3D'letter-spacing:-.05pt'> and cost of capital, and t=
he working
capital needs of the company. With all the information collected, a financial restructuring proposal was
prepared, which allowed the floriculture company to know the benefits of
acquiring land and expanding the greenhouse infrastructure. This situation is relevant since the land used is currently
given as a loan, which incurs leasing expenses. The new capital
structure includes long-term debt, representing an acceptable and moderate risk that will allow investing
in a 5-hectare plot o=
f land
of its own that will accommodate 22 buildings per hectare and increase the
installed capacity and production volume. As
a result, profitability will be improved.
Keywords: Financial analysis,
profitability, capital,<=
span
style=3D'letter-spacing:-.4pt'> premises,
budget.
Introducción En Ecuador las pequeñas y medianas empresas, (PYMES), son consideradas uno de los pilares de su estructura
económica, pues, además de generar puestos de trabajo,
contribuyen al desarrollo del a=
parato
productivo del país. Por lo general, estas empresas se concentran en
actividades económicas referentes a comercio, agricultura, industria
entre otras. Por lo antes mencionado, se evidencia el valioso aporte que las
PYMES otorgan a Ecuador, de manera especial, a través de la exportac=
ión
de sus bienes y servicios. En el caso del sector florícola el 7.3% de
las divisas ingresadas al país derivan de este importante sector (BC=
E,
2019).
Según datos reportados por
Agrocalidad (2021) en su boletín informativo, durante el 2021, Ecuador
exportó má=
;s de 8 millones
de cajas de flores y follajes ornamentales con destinos a
más de 100 países alrededor del mundo. En el boletín se
determinó que, al 31 de diciembre de 2021 en Ecuador, existieron 974
centros de acopio para la exportación de flores y follajes ornamenta=
les, concentrados principalmente e=
n las provincias de Pichincha, Cotopaxi,
Carchi e Imbabura. Esta situación determinó que el 60% de estos centros de acopio se encuentran en la
provincia de Pichincha, entre las cuales, se consideró esta empresa
familiar constituida como compañía limitada en octubre de 201=
5 en
el cantón Quito de la Provincia de Pichincha, su actividad
económica es el cultivo y la comercialización de flores.
Desde
el inicio de sus actividades, las ventas se enfocaron principalmente en mercados
internacionales. Al respecto, en 2020, se obtuvo ingresos por un valor de U=
SD
1239 776,11 en contraste a las ventas locales
de USD 31 569,34; mientras
que en 2019 se alcanzó un valor de US=
D 1531
024,62 frente a las ventas locales de ese periodo por USD 40 156,01. Por ta=
nto,
existe una diferencia en las exportaciones de USD 291 248,51 en 2019 en comparación al 2020.
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
Cambios en la estructura de financiamie=
nto: caso florícola ecuatoriana =
31 &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p;
=
;
En este contexto, en el aná=
lisis
de los estados financieros -a pesar de que la empresa cuenta con importantes
ingresos anuales- se evidencia una baja utilidad en el ejercicio lo que
permitió determinar el siguiente problema de investigación
¿Los cambios en la estructura de financiamiento de la empresa
“Rosas del Alamo Rosalamo
Cía. Ltda. de la ciudad de Quito, durante los periodos 2019 y 2020,
facilita la elaboración de una propuesta de reestructuración
financiera? El presente trabajo=
investigativo pretende aportar=
conceptos, premisas y ejecutar
un análisis financiero para emitir la propuesta mencionada.
En la investigación se
estableció como objetivo analizar los cambios de la situación
financiera de las florícolas de la provincia de Pichincha: Estudio de
caso “Rosas del Alamo Rosalamo <=
/span>Cía. Ltda.”1 , de la ciudad de Quito periodos 2019 y 2020, para la elaboración de una
propuesta de reestructuración financiera. Al respecto se determinó
la situación financiera de la estructura y costo de capital de
las florícolas de la provincia de Pichincha: Estudio de caso
“Rosas del Alamo
Rosalamo Cía. Ltda.”, de la ciudad
de Quito periodos
2019 y 2020; evaluar la=
s necesidades económicas de capital
de trabajo de las florícolas de la provincia de Pichincha:
Estudio de caso “Rosa=
s del Álamo Rosalamo
Cía. Ltda.”=
, de la ciudad de Quito periodos 2019 y
2020 y definir estrat=
egias de mejora para las florícolas de la provincia de Pichincha:<=
span
style=3D'letter-spacing:-.15pt'> Estudio de caso “Ro=
sas del Álamo Rosalamo
Cía. Ltda.”=
;, de la ciudad
de Quito periodos
2019 y 2020, en función de una propuesta de
reestructuración financiera.
Por otra parte, cabe destacar la
significación de la evaluación financiera, Meza (2013) manifi=
esta
que la misma constituye un proceso cuya finalidad es medir la rentabilidad =
de
un proyecto. Para este fin se parte de conocer la inversión inicial
y los beneficios neto=
s esperados, orientada a observar los
factores involucrados en su realización, sin la misma, una sociedad
comercial no cuenta con la información necesaria para la toma de
decisiones basadas en los alcances y riesgos de un proyecto (Cevallos-Ponce, 2019). Al respecto, permite el conocimiento
de los montos de inversión del proyecto y sus costos asociado=
s,
para analizar los niveles de precios que determinen las metas de ingresos o ventas, así como, valorar la capacidad del referido
para generar riqueza.
La<=
/span> importancia <=
/span>de evaluar financieramente radica en tomar =
la mejor =
decisión al momento de invertir, pues los recursos que se asignan a un proyecto deben generar liquidez, rentabilidad y
valor e=
n el futuro para la empresa
e inversionistas. Asimismo, origina numerosa=
s ventajas
para las firmas, pues permite la valoración de los riesgos y la viabilidad de los proyectos de inversión,
además, orienta de manera adecuada, la toma de decisiones
(Arboleda y Arias, 2020). En e=
ste
contexto, Baca (2010) expresa que en la evaluación financiera se uti=
liza
dos tipos de métodos de evaluación, los que toman en cuenta el
valor del dinero a través del tiempo, como la tasa interna de
rendimiento (TIR) y el valor presente neto (VAN). Además los métodos contables de evaluaci&oacut=
e;n,
destacándose, los indicadores o razones financieras, que no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo. Yongjian
et al. (2008) sostiene=
n que estos constituyen unos de los métodos más comunes, basados en
pronósticos de flujo de caja.
En este contexto, el anális=
is
financiero de acuerdo a Nava (2009) permite identificar las condiciones en =
las
que opera la empresa en cuanto a liquidez, solvencia, endeudamiento, eficie=
ncia,
rendimiento y rentabilidad, favoreciendo la toma de decisiones gerenciales,
económicas y financieras en la actividad empresarial in=
dependientemente del tamaño de la
1 Es importante mencionar que<=
span
style=3D'letter-spacing:-.45pt'> existe
el permiso consentimiento para escribir<=
span
style=3D'letter-spacing:-.45pt'> el nombre de la empresa
en estudio en este
artículo, por tanto, se ha entregado un documento firmado por el ger=
ente
propietario de la referida a la revista RTE.
Revista Tecnológica Espol - RTE Vol. 35, N°
1 (Junio, 2023) / e-ISSN
1390-3659
=
; &n=
bsp; 32 Víctor
Pinzón-Pinzón, Irma Abrigo
Córdova
empresa o su actividad productiva. Siendo así,=
una
parte significativa e integral del análisis de negocios para mejorar las decisiones mediante la
evaluación de la información, disponible sobre la situación financiera de una compañía, su gestión, sus planes y estrategias, y su entorno empresarial (Babalola y Abi=
ola,
2013).
Con relación a lo expresado anteriormente, el análisis financiero con=
stituye una técnica
para evaluar la información contable, económica y financiera =
en
un momento transcurrido, por tanto, se refiere a información
económica del pasado. Esta técnica permite la toma de decisio=
nes
para el logro de metas y objetivos fijados. En igual forma, Bonsón et
al. (2009) consideran que se enmarca en un proceso
de transformaciones, representaciones gráficas, ratios
y
otros cálculos, para consolidar un informe sobre el análisis efectuado a los estados financieros,
incluyendo alguna información complementaria, <=
span
style=3D'letter-spacing:-.3pt'> evaluando de esa manera la liquidez, solvencia
y rentabilidad de la empresa.
Por consiguiente, el anális=
is por
indicadores, según Fraile et al. (2013) logra presentar en términos comprensibles y=
comparables un complejo conjunto
de cifras, las cuales contienen una enorme cantidad de
supuestos y limitaciones subyacentes, es decir, resultaría muy
difícil extraer de los estados contables de una compañía, información que permita mejorar el proceso de
toma de decisiones
sin el uso de ratios financieros. En el mismo contexto, Alia y Imdadul Haque (2014)
afirman que la posición financiera de la marca, revela la solidez
financiera y refleja la eficiencia para administrar sus recursos.<=
span
style=3D'letter-spacing:-.75pt'> Ya que sostienen que debe haber
un equilibrio óptimo entre la liquidez o solvencia, y el uso de los recursos, debido
a su relación inversa. Asimismo, el término, =
liquidez, se refiere a la capacidad
de pago a corto plazo, mientras la solvencia utiliza para revelar la capacidad de pago a largo plazo
de las compañías. Por tanto,
sobre la base de los índices de liquidez y
solvencia, se mide la posición financiera de las
compañías.
Al respecto, Ortiz (2011) expresa =
que
los índices de liquidez sirven para medir la capacidad de las empres=
as,
cancelar sus obligaciones de corto plazo, establecer la facilidad o dificul=
tad
y pagar sus pasivos corrientes, con el propósito de convertir a efec=
tivo
sus activos corrientes y determinar qué pasaría si a la empre=
sa,
se le exigiera el pago inmediato de todas sus
obligaciones a menos
de un año. Es=
ta prueba
evalúa a la empresa desde
un punto de vista de liquidación, en lugar de juzgarla como una empresa
en marcha. Del mismo modo,
Pérez (2015) sos=
tiene
que los flujos de caja se reparten en el transcurso del tiempo, por lo tant=
o,
la liquidez se aplica a varios plazos.
Por otro lado, en la
reestructuración financiera, según Gutiérrez Carmona y
Gutiérrez González (2018) las finanzas y la estrategia cuentan con herramientas suficientemente probadas
para evaluar las diferentes alternativas de desarrollo de la empresa.
Además, recomienda el curso de acción que debe seguir la mism=
a,
para alcanzar el estado futuro que proponen los directivos. En efecto, Rizzo
(2007) acota que “la reestructuración financiera es uno de los
puntos de inflexión más importantes en la vida de las empresas y en el estudio de las finanzas”, esto considerando =
que la
reestructuración de pasivos o reestructuración financiera,
constituye una toma de decisiones para el largo
plazo, la cual,
se origina en problemas del corto plazo,
su importancia es tal, pues define la continuidad de la firma y la n=
ueva
estructura de capital.
Destacando que la estructura de capital es un factor de mucha importancia para el valor de una empresa, este se relaci=
ona
con dos elementos que son los futuros flujos de fondos y la tasa a la que se descuentan los mismos. Por otra parte,
el costo promedio
de capital es la mínima rentabilidad exigida
a las inversiones qu=
e realizan
las empresas y es necesario tomar en cuenta que esta rentabili=
dad mínima surgirá del proceso
de reestructuraci&oacut=
e;n financiera, con un impacto
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
Cambios en la estructura de financiamie=
nto: caso florícola ecuatoriana =
33 &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p;
=
;
decisivo en la aceptación de inversiones que
generarán valor a las referidas. Dentro de este orden de ideas, Paradero
(2020) sostiene que el término reestructuración=
financiera consiste
en la modificación de la estructura de capital de un deudor p=
ara
que su situación y obligaciones financieras resultantes, se adapten =
a su
perfil esperado de generación de flujo de caja y sean refinanciables=
en
el mercado.
Materiales
y Métodos En el presente
estudio se utilizó una metodología conformada por el enfoque metodológico, tipo de diseño, alcance,
métodos y técnicas de investigación.
Enfoque Metodológico. La
investigación tuvo un enfoque mixto, pues, se utilizaron procesos
metódicos, empíricos y críticos, lo que permitió=
; la
recolección y análisis de datos cuantitativos y cualitativos,
análisis y discusión de resultados, hasta llegar a las
conclusiones.
Tip=
o de Diseño. Se trata <=
span
lang=3DES style=3D'letter-spacing:-.2pt'>de una investigación no experimental,=
por lo que no se manipulan las variables, es decir, no se modifica de manera intencionada la
variable independiente para analizar su incidencia en la variable dependien=
te.
Se observan los resultados de la entrevista, análisis e indicadores
financieros y métodos de evaluación financiera, para estudiar=
los
y a partir de ellos, plantear<=
span
style=3D'letter-spacing:.95pt'> la propuesta. Por otra parte, el diseño en referencia es transeccional
o transversal, en vista que, el desarrollo de la investigación, se lo
realiza en un momento determinado de tiempo, en este caso el periodo 2019 y
2020.
Alcance de la Investigación=
. Es
una investigación de tipo descriptivo que permitió especifica=
r la
estructura de la evaluación financiera de la empresa en sus diferent=
es
etapas y caracterizó las fases que conforman una reestructuraci&oacu=
te;n
financiera aplicada a la entidad.
Métodos de Investigaci&oacu=
te;n.
En el presente estudio se utilizaron los siguientes métodos para el
cumplimiento de los objetivos en la investigación:
Método Inductivo. Este
método inicia con el estudio de la situación financiera de la=
estructura
y costo de capital, con la finalidad de evaluar las necesidades económicas de capital de trabajo y así establecer las estrategia=
s de mejora para plantear una propuesta de reestructuración
financiera, siendo la misma, replicable en el contexto nacional y mundial.<=
/span>
Método Analítico. En este proceso cognoscitivo se describe l=
os
resultados del análisis financiero, indicadores financieros y
métodos de evaluación financiera, con el objetivo de establec=
er
relaciones causales entre ellos. Lo que permitió realizar la
evaluación financiera de la empresa en estudio para, posteriormente,
proponer medidas de solución a la problemática encontrada, a
través de la formulación de una metodología financiera=
.
Método matemático. E=
n este
método se aplicaron las fórmulas para el cálculo de los
indicadores financieros de: rentabilidad, liquidez y endeudamiento.
También el capital de trabajo <=
/span>y proyecciones del flujo de efectivo, entre los principales. Información que contribuyó a fundamentar la
propuesta referida.
Técnicas e Instrumentos=
de Recolección de Datos. Se usaron
técnicas cualita=
tivas
y cuantitativas, tanto para la información primaria, como fue la
observación y entrevista estructurada
al Gerente y personal administrativo de la empresa.
Y para la secundaria, las bases
de datos documentales, en las que se encontró información de
artículos científicos, libros y estados financieros de la empresa en estudio. Los
instrumentos empleados fueron la matriz
de
<=
/o:p>
Revista Tecnológica Espol - RTE Vol. 35, N°
1 (Junio, 2023) / e-ISSN
1390-3659
=
; &n=
bsp; 34 Víctor
Pinzón-Pinzón, Irma Abrigo
Córdova
consistencia,=
el
cuestionario y la matriz FODA. <=
/span>
Unidad
de estudio. El estudio es sobre la empresa del sector florícola “Rosas del=
Álamo Rosalamo Cía. Ltda.”. =
Se realizó el anál=
isis financiero mediante la aplicación de indicadores=
y razones financieras, así como, la determinación de la estructura y costo de capital con la finalidad
de diseñar una propuesta de reestructuración.
Pro=
cesamiento y análisis de datos. En este <=
span
lang=3DES style=3D'letter-spacing:-.4pt'> apartado se realizó=
; el siguiente procedimiento
y análisis de datos, a base de los objetivos =
de la
investigación, detallados a continuación:
a) Para conocer
la situación financiera de la estructura y costo de capital de la empresa del sector flor&ia=
cute;cola “Rosas del Ála=
mo”, se procedió a realizar el análisis financiero al Balance General<=
span
style=3D'letter-spacing:-.1pt'> y Estado de Resultados de los períodos 2019 y 2020, aplicando
las
fórmulas de los indicadores financieros, utilizando el software de hojas de cálculo
de Microsoft Excel en el procesamiento de los datos.
b) En la evaluación de las necesidades económicas de capital
de trabajo de la empresa en mención, se empleó el software alusivo
en el anterior p&aac=
ute;rrafo, se usaron fórmulas para calcular
el capital de trabajo operativo, de trabajo neto operativo y trabajo con Sinergias.
c) Al establecer la propuesta de reestructuración financiera para la empresa
del sector florícola “Rosas del Álamo Rosalamo Cía. Ltda.”, se aplicaron fórmulas para realizar
la amortización de la deuda, proyección de flujos y determinación del VNA y TIR,
empleando el software de Excel.
Resultados y Discusión Situación Financiera de la Estructura y Costo de Capital de la Florícola “Rosas del Álamo”
Estrategia metodológica En este acápi=
te se consideró lo siguiente:
1. En
primera instancia se realizó el examen de la situación inicial
del negocio para determinar varias premisas en función a los indicadores obtenidos a partir del análisis
horizontal y vertical,
a través del cual, se identificaron las variaciones entre los dos años objeto de estudio 20=
19 y
2020, considerando las particularidades existentes.
2. Posteriormente, <=
/span>se <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>estableció <=
/span>la <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>situación <=
/span>real <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>de <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>la <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>empresa <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>en <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>cuanto <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>a su est=
ructura
de capital, nivel de costos operativos y de
producción, así como sus niveles de ingresos y apalancamiento,
para plantear sinergias y realizar los análisis de sensibilidad
correspondientes, mismos que, permitieron determinar las posibles estrategias.
3. Otra variable
de análisis se ejecutó en función a la determinación del valor de la inversión donde se
revisó la tasa de descuento que se formuló en razón a =
la
metodología establecida=
para la determinación del WACC Weighted
Average Cost of Capital=
, por
sus siglas en inglés, o coste medio ponderado del capital.
Las variables determinantes que se evaluaron fueron =
desarrolladas de la siguiente forma:
a) EMBI:
Debido a la posición actual de riesgo de Ecuador no es posible utili=
zar
el dato vigente, para esto se simularon los promedios de 10 años de Riesgo, tomando en cuenta que el país
presentó una situación similar en el 2008 y la condició=
;n
de riesgo se ajustó con tendencia al dato propuesto.
<=
/o:p>
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
Cambios en la estructura de financiamie=
nto: caso florícola ecuatoriana =
35 &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p;
=
;
b) T: La tasa se calculó en función a la porción impositiva mante=
nida en Ecuador (25% IR, 15% PT)
c) Rf: La tasa libre de riesgo
se usó a base del rendimiento al 10 de mayo 2020
presentado =
por Bloomberg.
d) Rm: Determinada a base de la data de “Risk Premium” para “Stocks - T.Bonds̶=
1; en períodos 1928-2019 Damoda=
ran.
e) Betas: Las betas usadas corresponden a la data de Damodaran
referente a las
industrias =
promedio.
Es así que después de
analizadas dichas variables se realizó la determinación de la
inversión mediante la evaluación de la proyección de f=
lujo
de caja operativo y, de esa forma, la=
valoración de las estrategias y sinergias correspondientes. A travé=
s del análisis horizontal se identificaron las variaciones absolutas y relativas que h=
an
tenido las diferentes cuentas de los balances de la empresa en 2020 respect=
o al
2019.
En el Estado de Situación Financiera
de la empresa, se puedo identificar =
variaciones
considerables=
en las siguientes cuentas: =
a) Para <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>el <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>año
<=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>2020, <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>existió <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>un <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>considerable <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>crecimiento <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>de <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>los <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>activos <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>en <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>relación <=
/span>al <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>año 2019, <=
/span>(353%) <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>mismos <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>que <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>se <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>vieron <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>principalmente <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>concentrados <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>en <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>la <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>acumulación de los recursos disponib=
les
en cuentas bancarias.
b) Existió
un crecimiento en la adquisición de materia prima directa e indirect=
a,
fertilizantes en (136%) y plásticos de invernadero (593%), entre los
años 2019 y 2020.
c)&n=
bsp;
La =
cuenta
de impuesto a la renta creci&o=
acute;
un 902% en relación al 2019.
d)&n=
bsp;
El pa=
trimonio crece en un 67% debido a su capital social, así también, casi en la
misma proporci&oacut=
e;n sus reservas y la acumulación de utilidades.
Luego<=
span
style=3D'letter-spacing:-.05pt'> de la aplicación del aná=
lisis vertical
se obtuvieron las siguientes premisas:
a) Los activos
se concentraron en un relativo
equilibrio para el 2019 entre sus activos corrientes con un 34% y un activo no corriente del 66%, para el 2020 debido a una
disminución en su producción se identificó un incremento de recursos en las cuentas de activo disponible donde =
ahora
se concentraría el 56% de los activos totales.
b) La infraestructura necesaria para=
la producción del giro de negocio de esta empresa abarcó la mayor
proporción de activos en el año 2019 y por motivo de pandemia=
y
de disminución de producción en la empresa el activo se encue=
ntra
distribuido en bancos e infraestructura.
c) La particularidad más imp=
ortante del análisis vertical
es que permitió identificar que los
pasivos se encuentran completamente di=
stribuidos en las cuentas
de corto plazo, existiendo 0% de financiamiento a largo plazo lo que identificó que la empresa cuenta
con prácticament=
e 0% apalancamiento. Esta información se corrobora en los anexos en los que se ubica el refer=
ido
análisis.
d) El patrimonio, representando a<=
span
style=3D'letter-spacing:-.6pt'> los recursos propios
de los accionistas de empresa
tiene la mayor proporción de la estructura de capital de la empresa =
con
un 80% y 84% para los años 2019 y 2020 respectivamente.
Revista Tecnológica Espol - RTE Vol. 35, N°
1 (Junio, 2023) / e-ISSN
1390-3659
=
; &n=
bsp; 36 Víctor
Pinzón-Pinzón, Irma Abrigo
Córdova
Propuesta de Reestructuración Financiera para la Florícola “Rosas del=
Álamo Rosalamo Cía. Ltda., a través de Estrategias
Financieras A base de los resultados se establece la propuesta para el pres=
ente estudio.
Fase 1: Diagnóstico Situacional de la Empresa a) Análisis Financiero a los Balances de la Empresa A través de la aplicaci&oac=
ute;n
del análisis horizontal y vertical, así como de indicadores
financieros de la información del año 2019 y 2020 obtenidos e=
n el
primer objetivo se logró obtener la evaluación al
desempeño económico.
b)&n=
bsp; Situación Fina=
nciera de la Estructura y Costo de Capital La decisión o alternativa de
endeudarse o capitalizar la empresa con dinero de inversionistas debe ser
cautelosamente analizada, principalmente porque una decisión de la
gerencia puede afectar la estructura de capital de la empresa. Es así
que el costo de capital es una <=
span
style=3D'letter-spacing:-.3pt'> importante variable a considerar para analizar estrategias de manera que se pueda establecer
posibilidades de nuevas estructuras de capital para la empresa.
El 80% de los activos está
financiado por recursos propios. Alrededor del 20% se encuentra distribuido=
en
el pasivo a corto plazo que son valores propios del giro del negocio y que complementan las obligaciones
mensuales que deben ser cubiertas por la organización.
c)&n=
bsp; Diagnóstico de=
Capital
de Trabajo Capital de Trabajo son los recursos
económicos que una empresa mantiene o necesita para llevar a cabo sus
operaciones. El capital de trabajo (KT) debe entenderse no como una magnitud
sino como una proporción de las ventas. Es así que representa=
lo
que una empresa requiere para operar y básicamente, se refleja por el
dinero de sus cuentas por cobrar y sus inventarios (López, 2012).
Tabla 1 Capital de Trabajo
Operativo
Capital de Trabajo Operativo
KTO =3D CxC + Inventario
Cuenta
Año 2019
Año 2020
Crecimiento
Ventas
1.571.180,63
1.271.345,45
-19,08%
CXC
67.828,85
77.611,57
14,42%
Inventarios
47.712,60
54.993,87
15,26%
KTO
115.541,45
132.605,44
17.063,99
Nota. Adaptado de los Estados
Financieros de la Florícola, año 2019 y 2020, indicador de capital de trabajo
operativo (2022).
En la Tabla 1, se observa que dado un cierto nivel
de ventas para los años 2019 y 2020 se ha logrado establecer el va=
lor de
KTO para su ejecución. Otro aspecto importante son los márgen=
es de crecimiento de cada una de las cuentas de un año a otro. Se observa que, mientras
hubo un decrecimiento =
en las ventas del año 2019 al 2020,
hubo incremento en las cuentas
por cobrar e inventarios. Lo ópti=
mo en esta relación es evitar que los gastos
y costos en efectivo, los inventarios, las cuentas por co=
brar y
las cuentas por pagar a proveedores, tengan un aumento mayor en proporción a las ventas.
Si las cuentas por cobrar
y los inventarios cr=
ecen en mayor
proporción que las ventas, significaría que la empresa
está acumulando<=
span
style=3D'letter-spacing:-.65pt'> recursos
improductivos como es el caso actual, generando un costo de oportuni=
dad
para la empresa.
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
Cambios en la estructura de financiamie=
nto: caso florícola ecuatoriana =
37 &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p;
Fase 2: Viabilidad de la Reestructuración de la Estructura de Capital d)
Descripción de las Premisas
para la Nueva Estructur=
a de Capital
Capital de Trabajo con Sinergias El capital de trabajo
de las sinergias mantie=
ne los mismos niveles
de crecimiento con
relació=
;n a
las ventas, las mismas que están presupuestadas con un 5% cada año.
El KTNO crece por 2 considerando un
incremento en los gastos, la implementación de un nuevo campo de infraestructura y una nueva planta de
producción. Si bien es cierto <=
/span>esto
compromete una mayor demanda de recursos para la generación de
beneficios para la empresa, tam=
bién es de considerar la incidencia que estos cambios
ejercen en otros indicadores
principalmente en los márgenes de utilidad.
Cabe destacar que para el
análisis del KTNO se consideraron indicadores como los de
rotación de cuentas por cobrar, cuentas por pagar e inventarios;
así también margen operativo y
margen EBITDA para poder establecer los valores comprometidos con relaci&oacut=
e;n de las ventas para las cuentas de inventari=
os.
Los valores de cuentas por pagar se analizan en función de las veces de rotación que cad=
a una
de estas cuentas mantienen por cada año según el giro de nego=
cio
actual.
e)&n=
bsp; Detalle de la Reestructuración del Activo Para realizar
la reestructuració=
n financiera de una florícola, se plantea los siguientes
pasos a seguir:
Detalle=
de las Premisas
(sinergias) Con el fin de identificar el impacto directo
de la propuesta se va a disponer
de premisas relacionadas=
a la
redistribución de la estructura de capital, siendo consideradas las
siguientes variables para su análisis. Una vez establecida la propuesta de la implementación de una nueva infraestructura de
producción:
1.&n=
bsp;
Duplicar el rubro de ingresos alineado a=
la nueva planta de producción del mismo
nivel de la actual.
2.&n=
bsp;
Incremento de ingresos en un 5% anual durante 5
años para el análisis.
3. Se
consideró el modelo de crecimiento basado en variables
macroeconómicas que inciden de manera
directa al comportamiento de los negocios, como son la inflación
anual y la tasa de crecimiento del producto interno
bruto Banco Central
Del Ecuador (2021). Se
presenta en la siguiente tabla:
Tabla 2
&n=
bsp;
Variable
Descripción
Valor
g:
Tasa de crecimiento anual =
6.22%
i:
Inflación anual
1.94
% ⧍ PIB:
Crecimiento
anual del PIB
4.2
Cálculo de la tasa del crecimiento anual Tasa de crecimiento anual al 2019 g=3D[(1+i)*(1+% ⧍ =
PIB)-1]*100
Nota.
Cálculo d=
e
la t=
asa
de c=
recimiento
anual a=
l
año 2=
019,
se c=
onsidera
una v=
alor
del 5=
%
de f=
orma
muy c=
onservadora
(2022).
4.&n=
bsp;
Crecimiento=
en el mismo nivel para las cuentas (5%) en rubros de costos y gastos,
Revista Tecnológica Espol - RTE Vol. 35, N°
1 (Junio, 2023) / e-ISSN
1390-3659
=
; &n=
bsp; 38 Víctor
Pinzón-Pinzón, Irma Abrigo
Córdova
<=
span
lang=3DES style=3D'letter-spacing:-.2pt'>posterior a la duplicación de las mismas en función =
a los nuevos =
niveles de producción
5. Determinaci&=
oacute;n de los recursos
necesarios para el financiamiento, a través de una
tabla referencial de costos para la implementación de los =
mismos.
6. Establecimiento
de las condiciones de financiamiento en función a las tasas
referenciales establecidas en el país y elaboración de la tab=
la
de amortización correspondiente=
.
f)
Planteamiento del Presupuest=
o y
uso de los Nuevos Recursos Detalle de la Infraestructura de Producción (Terreno
e Invernadero)
En función a las premisas
planteadas y con el fin de estimular el apalancamiento financiero en la
producción de flores, lo que representa, inversión en plantas=
, en
parantes o postes metál=
icos (Serchas) y tubos galvanizados que forman las naves con figura de media luna, en la cubierta plástic=
a y en
el riego.
Los requisitos de infraestructura y
equipo para la producción en campo e invernadero se evalúan sobre la base de una serie de suposiciones y definiciones técnicas. Estas se detallan a continuación:
1. El
Terreno debe contar con un área igual al que actualmente se utiliza,=
es
decir de 50 mil metros cuadrados o 5 hectáreas (ha.).
2. En <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>cada <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>ha.
de <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>Terreno se <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>implementan 22 naves, <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>conocidas como invernaderos, para un total de 110 naves. Cada nave
tiene 70m de largo por 6,7m de ancho.
3. Cada nave contiene 10 camas de cultivo, y que a su vez cada cama requiere de 2
hileras de
manguera de goteo.
4. El consumo d=
e agua
por día es de 250 a 300 m3.
5. Fuente
de a=
gua
para s=
istema
de r=
iego:
Sequia d=
el
terreno; p=
ozo
profundo y=
reservorio.
6. Pozo <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>Profundo: <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>es <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>la <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>mejor <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>opción <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>local <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.1pt'>y garantiza un sum=
inistro constante<=
/span> de <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:12.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;line-height:1=
03%;
letter-spacing:-.45pt'> agua. Se
cubre una profundidad de 60 metros, con saco de grava y abrigo.
7. Reservorio de agua: 900m3, excavado, abierto y cubiertas las paredes con
geomembrana.
8. Motor
y bomba de extracción e impulsión: Las superficies evaluadas =
en
esta guía requieren un motor de al menos 25 HP.
9. Se
espera que los costos de materia prima, insumos y mano de obra se mantengan=
con los valores
establecidos en los estados financieros actuales. Además se considera
el mismo nivel de producción para esta nueva infraestructura a
implementar.
P=
resupuesto de la Inversión
Tabla 3 Cuadro
referencial de costos
Infraestructura - Invernadero y Terreno
Detalle
Cantidad
Unidades
Costo Unitario
Costo total
Terreno
50000
m2
$ &n=
bsp; 10,00
$ 500.000,00
Pozo profundo: (Geomembrana y excavación)=
, dimensiones: 60m profundidad x 3,3 m diámetro.
500
m3
$ &n=
bsp; 150,00
$ <=
/span> 75.000,00
Reservorio: (Geomembrana y excavadora), dimensiones: 14m largo=
15m
ancho x 4m profundidad
900
m3
$ &n=
bsp; 35,00
$ <=
/span> 31.500,00
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
Cambios en la estructura de financiamie=
nto: caso florícola ecuatoriana =
39 &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p;
Infraestructura - Invernadero y Terreno
Detalle
Cantidad
Unidades
Costo Unitario
Costo total
Plástico de Invernadero
300
rollo
<=
span
lang=3DES style=3D'font-size:10.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;letter-spac=
ing:
-.5pt'>$ =
; 250,00
$ 75.000,00
Tubo galvanizado: (6m de largo x 2”de diámetro)
3520
unidad
$ &n=
bsp; 20,00
$ <=
/span> 70.400,00
Serchas - Postes: 17 por nave
(110 naves)
1870
unidad
<=
span
lang=3DES style=3D'font-size:10.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;letter-spac=
ing:
-.5pt'>$ =
; 40,00
$ 74.800,00
Plantas: (80,000 por hect&aacu=
te;rea x 5ha.)
400000
unidad
<=
span
lang=3DES style=3D'font-size:10.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;letter-spac=
ing:
-.5pt'>$ =
; 0,20
$ 80.000,00
Motor sumergible 40 hp
1
unidad
$ 25.000,00
$ 25.000,00
Instalación <=
span
style=3D'letter-spacing:-.1pt'>eléctrica
1
global
$ 10.200,00
$ 10.200,00
Sistema de riego
700
m <=
/p>
=
$ =
; 30,00
$ 21.000,00
Manguera de goteo:
(2 hileras 70m
x 10 camas) x 110 naves
154000
m
$ &n=
bsp; 0,15
$ <=
/span> 23.100,00
=
;
=
;
=
;
TOTAL
$ 986.000,00
Not=
a. Estimación de presupuesto de capital para infraestructura y equipo para la pro=
ducción en campo e invernadero a base de una serie de suposici=
ones
y definiciones técnicas (2022).
g)&n=
bsp; Detalle de la Nueva Estructura de Capital Premisas par=
a el flujo
Con la restructuración de la
empresa se pretende que la nueva estructura de capital, esté conform=
ada
por el 65% de pasivos, es decir, el financiamiento de $986.000 y el 35% del
patrimonio, ya que, se espera
seguir trabajando con recursos propios
por el valor de $612.734.
h)&n=
bsp; Tabla de amortización de la deuda
Tabla
4
Tabla de amortización
Tablas de amortización francesa
=
;
Total Final
del =
Crédito
Total
Interés
$132.323
Total
Amortización ($132.323)
=
;
Periodo 0
Cuota
Interés
Amortización
Saldo
$986.000,00
Flujo de pagos
$986.000,00
1
$223.664,55
$42.891,00
$180.773,55
$805.226,45
($223.664,55)
2
$223.664,55
$35.027,35
$188.637,20
$616.589,24
($223.664,55)
3
$223.664,55
$26.821,63
$196.842,92
$419.746,32
($223.664,55)
4
$223.664,55
$18.258,96
$205.405,59
$214.340,73
($223.664,55)
5
$223.664,55
$9.323,82
$214.340,73
$0,00
($223.664,55)
=
;
$0,00
=
;
=
;
=
;
=
;
Nota. Tabla de amortización de préstamo tipo
microcrédito adaptada a base de los valores establecidos en la
Dirección Nacional de Síntesis Macroeconómicas (Sistem=
a de
Tasas de Interés), con pago anual (2022).
i)&n=
bsp; Proyección de=
Flujos
de Efectivo – Costo
de Inversión y TIR A continuación, se presenta el flujo proyectado de fondos y la estimación de rentabilidad para
cada uno de los rubros
bajo análisis y el escenario considerado el=
impacto
generado por el apalancamiento financiero plante=
ado.
Revista Tecnológica Espol - RTE Vol. 35, N°
1 (Junio, 2023) / e-ISSN
1390-3659
=
; &n=
bsp; 40 Víctor
Pinzón-Pinzón, Irma Abrigo
Córdova
Tabla 5 Flujos proy=
ectados
=
Año 2019
Año 2020
AÑO 1
AÑO 2
=
SINERGIAS
AÑO 3
AÑO 4
AÑO 5
Ingresos
$ 1.571.180,63
$1.271.345,45
$2.669.825,45
$2.803.316,72
$2.943.482,55
$3.090.656,68
$ 3.245.189,51
=
Costos
$ 837.472,18
$ 760.956,93
$1.598.009,56
=
$1.677.910,04
=
$1.761.805,54
=
$1.849.895,82
$ 1.942.390,61
$
733.708,45 <=
o:p>
$ 510.388,52
$ 1.071.815,88
$ 1.125.406,68
$ 1.181.677,01
$ 1.240.760,86
$ 1.302.798,91
$ 126.843,08
$
96.120,13
$ 201.852,27
$ 211.944,89
$ 222.542,13
$ 233.669,24
$ 245.352,70
$
606.865,37 <=
o:p>
$ 414.268,39
$
869.963,61 <=
o:p>
$
913.461,79 <=
o:p>
$
959.134,88 <=
o:p>
$ 1.007.091,62
$ 1.057.446,21
$ 24.165,06
$ 17.205,69
$ 245.171,67
$ 250.548,44
$ 251.623,80
$ 252.742,17
$ 253.905,27
$ 24.165,06
$ 17.205,69
$ 21.507,11
$ 26.883,89
$ 27.959,25
$
29.077,62
$ 30.240,72
&n=
bsp;
&n=
bsp;
$ 180.773,55
$ 188.637,20
$ 196.842,92
$ 205.405,59
$ 214.340,73
$ =
-
$ 64,88
$ 42.891,00
$ 35.027,35
$ 26.821,63
$
18.258,96
$ 9.323,82
$ &nbs=
p; 24.165,06
$
17.140,81
&n=
bsp;
&n=
bsp;
&n=
bsp;
&n=
bsp;
&n=
bsp;
$ 582.700,31
$ 397.062,70
&n=
bsp;
$ 624.791,94
$ 662.913,35
$ 707.511,08
$ 754.349,45
$ 803.540,93
&n=
bsp;
&n=
bsp;
&n=
bsp;
$ 116.836,09
$ 123.964,80
$ 132.304,57
$ 141.063,35
$ 150.262,15
&n=
bsp;
&n=
bsp;
&n=
bsp;
$ 93.718,79
$ 99.437,00
$ 106.126,66
$ 113.152,42
$ 120.531,14
$
534.041,53 <=
o:p>
$ 364.556,18
$-986.000,00
$ 414.237,06
$ 439.511,55
$ 469.079,85
$ 500.133,69
$
532.747,64 <=
o:p>
$ 414.237,06
$ 853.748,61
$1.322.828,45
$1.822.962,14
$ 2.355.709,78
Utilidad
Operativa
Gastos Ut=
ilidad
Bruta
Gastos Financieros (Actual)
Intere=
ses y Comisiones
Bancarios
Gastos
Intereses Bancarios
Comisiones Bancarias
Utilidad Antes Participación E Impuestos (Ebit)
Impuestos
Participación Trabajadores
Utilidad Neta Del Ejercicio
=
Tasa =
Descuento
=
13,29%
=
VNA
=
$1.619.572,61
TIR
36%
Nota. Proyección del flujo de efectivo
y cálculo del costo de capital promedio
ponderado para determinar el valor neto actual
y la tasa de interés de retorno de la inversión, considerando l=
os valores
de los estados de resultados del
año 2019 y 2020 (2022).
j)&n=
bsp; Cálculo de la Tasa de Descuento, Costo de Capital
Promedio Ponderado (WACC) Para el análisis de este literal se han consid=
erado
los datos detallados en los siguientes párrafos:
• =
La
Tasa de Descuento, se ha formulado en razó=
n a la metodología establecida pa=
ra la
determinación del WACC Weighted=
Average
Cost of Capital, por sus siglas en inglés, o coste medio ponderado d=
el
capital.
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
Cambios en la estructura de financiamie=
nto: caso florícola ecuatoriana 41 =
; &n=
bsp; =
; &n=
bsp; =
; &n=
bsp; =
; &n=
bsp; =
; &n=
bsp;
Situación=
Real
Figura 1 C&aac=
ute;lculo
del costo del promedio ponderado de capital real a base de la metodología establecida para la determinación del WACC Weighted
Average Cost of Capital, por sus
siglas en inglés
Required Return (Ra)
=3D [Ba * (Rm - Rrf)]
Año 2019
Apalancamiento &nbs=
p; =
Tasa de Descuento
IMP (T)
=
;
D/E =
; 0,25
EMBI =
9,39%
(Costo =
deuda)
100
=
;
E
80,07%
T
36,25%
(Tasa de impuesto)
15
=
;
D
19,93%
rf
0,71%
(Tasa libre de riesgo)
85
D+E
100%
Rm- rf
6,43%
(Premio =
por el riesgo)
21,25
=
;
=
;
βI
1,4229
(Beta apalancada o del patrimonio)
63,75
=
;
=
;
βu
1,2280
(Beta desapalancada=
o de los activos)
36,25
9,00%
(Riesgo País)<=
/span>
CAPM (Ke)
19,24%
[rf + βI (Rm-rf)] + EMBI
WACC
16,55%
[(D) (Kd)=
(1-T)]
+ [(E) (CAPM)]
Sinergias
Figura 2 C&aac=
ute;lculo
del costo del promedio ponderado de capital a base de sinergias de acuerdo =
a la
metodología establecida=
para la determinación del WACC Weighted
Average Cost of Capital,
por sus siglas en inglés
A=
palancamiento
<=
span
style=3D'mso-tab-count:1'> Tasa de Descuento
EMBI &nbs=
p; &=
nbsp; 9.39%
(Costo =
deuda)
D/E
1.86
E
34.99%
T
36.25%
(Tasa de impuesto)
D
65.01%
rf
0.71%
(Tasa libre de riesgo)
D+E
100%
Rm- rf<=
span
lang=3DES style=3D'font-size:10.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;font-family=
:"Trebuchet MS",sans-serif;
mso-hansi-font-family:"Times New Roman"'>
6.43%
(Premio por
el riesgo)
=
;
=
;
βI
2.6826
(Beta apalancada o del patrimonio)
=
;
=
;
βu
1.2280
(Beta desapalancada=
o de los activos)
=
;
=
;
9.00%
(Riesgo País)<=
/span>
=
;
=
;
CAPM (Ke)
27.34%
[rf + βI (Rm-rf)] + EMBI
=
;
=
;
WACC
13.29%
[(D) (Kd)=
(1-T)]
+ [(E) (CAPM)]
a)&n=
bsp; Determinación de la Rentabilidad y Creación de Valor para la Empresa Se consideran los resultados<=
span
style=3D'letter-spacing:-.2pt'> obtenidos
en la proyección de flujo de capital
del literal h.
Tasa Descuento
13,29%
VNA
$1.619.572,61
TIR
36%
Si bien es cierto no es un valor que se puede asumir como la rentabilidad esperada
por
Revista Tecnológica Espol - RTE Vol. 35, N°
1 (Junio, 2023) / e-ISSN
1390-3659
=
; &n=
bsp; 42 Víctor
Pinzón-Pinzón, Irma Abrigo
Córdova
el accion=
ista inversor,
es importarte señalar que es la tasa con la cual, se realizan
los descuentos para el cálculo del valor presente
y la TIR, valor que sí representa la rentabilidad=
esperada
por el accionista.
Considerando un ROE tentativo del 6% y un WACC por encima
del 13% se evidencia
una problemática importante en el análisis y propuesta generada
pues se identifica la necesidad de
incrementar el porcentaje de retorno requerido por el accionista.
Planteamien=
to de la Propuesta
de Reestructuración Bajo las premisas desarrolladas y
después de la evaluación correspondiente se llegó al
planteamiento de la siguiente propuesta financiera:
a)&n=
bsp;
En vista de la carencia de
infraestructura propia de la empresa y también del disponible es
conveniente proponer la adquisición de una infraestructura propia.
b)&n=
bsp;
La evidente carencia de escudo
fiscal sugiere que la viabilidad económica de la constitución=
de
dicha infraestructura sea posible, en función a un apalancamiento de=
terceros. En este caso,
a través de financiamiento bancario
evaluado con una tasa
de interés referencial por un monto
de $ 986.000,00, va=
lor referencial evaluado bajo =
costos de producción referenciales, sugeridos anter=
iormente en el presente
estudio.
c)&n=
bsp;
La disponibilidad de liquidez
actual por parte de la empresa, no compromete los indicadores de endeudamiento vigentes y, así mismo, permite el incremento de costos
sugeridos de acuerdo al crecimiento de producción planteado q=
ue,
en este caso, se encuentra dup=
licando su capacidad instalada actual y a su vez, llega al mismo nivel de ingresos de lo actualmente
manejado por la empresa.
d)&n=
bsp;
Con el endeudamiento planteado =
se
genera un escudo fiscal que permite disminuir las cuentas por pagar por concepto de impuestos actuales, esto tendrá impacto directo
sobre la rentabilidad, con relación a la inversión hec=
ha
por los accionistas que se mantendrá en el mismo valor actual.<=
/o:p>
e)&n=
bsp;
La implementación de esta
nueva estructura de capital, con un importante nivel de apalancamiento <=
span
style=3D'letter-spacing:-.1pt'>por terceros,
también permite disminuir el costo de capital manejado
actualmente por la empresa,
lo que genera una situación favorable con relación costo beneficio
para los accionistas.
f)&n=
bsp;
El
apalancamiento con terceros
genera un nivel de riesgo moderado por parte de la
empresa, lo cual será un aspecto importante previo a la toma de
decisiones de esta propuesta por parte de los accionistas.
Conclusiones La aplicación del aná=
;lisis
financiero vertical, horizontal e índices <=
/a>financieros
permitió determinar que la empresa Rosas del Alamo Rosalamo Cí=
;a.
Ltda., presenta una situación financiera estable en la estructura de capital lo que se evidencia en los niveles
alcanzados. Los ingresos
se encasillan casi en su totalidad en la producción para exportación (97%), identificando
así que, el giro del negocio se enmarca en comercializaciones
internacionales, los pasivos se encuentran completamente distribuidos en las cuentas
de corto plazo existiendo prácticamente 0% de apalancam=
iento.
No obstante se refleja una disminución de sus ingresos en un 19%, ef=
ecto
de la paralización de la producción por la pandemia COVID 19
así como altos rubros por conceptos de impuestos.
La ejecución de los indicad=
ores
financieros de capital de trabajo operativo, capital de trabajo neto operativo y productividad del capital de trabajo determinan que aunque existe un
<=
/o:p>
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
Cambios en la estructura de financiamie=
nto: caso florícola ecuatoriana =
43 &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p;
=
;
decrecimiento en las ventas el 2019 al 2020. Se incrementó las cuentas por cobrar e inventarios
por lo que se debe evitar que los gastos y costos en efectivo, los inventar=
ios,
las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar a proveedores tengan un aume=
nto
mayor en proporción a las venta=
s. Además, aunque las cuentas por pagar se han mantenido constantes existe una proporción
menor de capital de trabajo necesario para generar el mismo nivel de
ventas considerando el financiamiento de los proveedores, evidenciando la
necesidad de incrementar el capital de trabajo.
La restitución econó=
mica
mundial posterior a la pandemia es evidente, así como, la
recuperación de la demanda en la industria florícola por cuan=
to
es viable para generar mayor producción
de la empresa a través de la constitución de una nueva
infraestructura propia.=
Con el
endeudamiento planteado se genera un escudo fiscal que permite disminuir las cuentas por pagar por concepto
de impuestos actuales, y a su vez esto tendrá impacto
directo sobre la rentabilidad,
en relación a la
inversión hecha por los accionistas que se mantendrá en el mismo valor actual
.
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/o:p>
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
Cambios en la estructura de financiamie=
nto: caso florícola ecuatoriana =
45 &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p;
Anexos Análisis de los Estados financieros
A=
nálisis Horizontal al Estado de Situación Financiera La tabla<=
span
style=3D'letter-spacing:-.65pt'> 6 presenta el análisis horizontal al Estado de Situación Financiera del año<=
span
style=3D'letter-spacing:-.6pt'> 2020 y 2019.
Tabla 6 Análisis horizontal Estados de
Situación Financiera
Empresa Rosas del Álamo Rosalamo
Cía. Ltda.
Estad=
o de Situación Financiera Análisis Horizonta=
l
=
;
Año
2020 =
Año
2019 =
Variación
Absoluta
Variación Relativa
Activos
1.212.912,93
765.267,11
447.645,82
58,50%
Corrientes
681.060,64
253.034,20
428.026,44
169,16%
Disponibles =
513.877,90
113.362,47
400.515,43
353,31%
Caja
285,37
143,58
141,79
98,75%
Caja General
285,37
143,58
141,79
98,75%
Bancos
513.592,53
113.218,89
400.373,64
353,63%
Produbanco=
:2005214552
512.669,17
112.138,15
400.531,02
357,18%
Produbanco Ahorro
923,36
1.080,74
-157,38
-14,56%
Exigible
77.611,57
67.828,85
9.782,72
14,42%
Cue=
ntas Por Cobrar No Relacionados
77.611,57
67.828,85
9.782,72
14,42%
Clientes Del Exterior
77.611,57
66.078,83
11.532,74
17,45%
Clientes <=
span
style=3D'letter-spacing:-.1pt'>Locales
0,00
1.750,02
-1.750,02
-100,00%
Anticipo Proveedores
0,00
0,00
0,00
=
Anticipo <=
/span>Proveedores Materia Prima
0,00
0,00
0,00
=
;
Realizables =
54.993,87
47.712,60
7.281,27
15,26%
Inventario
De Cultivo
32.089,87
21.839,24
10.250,63
46,94%
Fertilizantes
21.537,14
9.100,17
12.436,97
136,67%
Agroquímicos
10.552,73
12.739,07
-2.186,34
-17,16%
Inventario
De Postcosecha
16.398,10
19.367,46
-2.969,36
-15,33%
Material De Empaque
8.308,49
12.527,12
-4.218,63
-33,68%
Otros Inventarios
8.089,61
6.840,34
1.249,27
18,26%
Otros Inventarios
6.505,90
6.505,90
0,00
0,00%
Dotaci&oac=
ute;n, Equipo
y Ropa De
Trabajo
2.324,92
2.324,92
0,00
0,00%
Otros
4.180,98
4.180,98
0,00
0,00%
Pagos Anticipados
34.577,30
24.130,28
10.447,02
43,29%
Impuestos
Retenidos
5.529,83
5.529,83
0,00
0,00%
Impuestos<=
span
style=3D'letter-spacing:-.7pt'> A La
Renta Retenido
1.837,30
1.837,30
0,00
0,00%
Iva Retenido
3.692,53
3.692,53
0,00
0,00%
Crédito Fiscal
29.047,47
18.600,45
10.447,02
56,17%
26.870,65 <=
/o:p>
16.423,63 <=
/o:p>
10.447,02 <=
/o:p>
63,61% <=
/o:p>
2.176,82 <=
/o:p>
2.176,82 <=
/o:p>
0,00
0,00% <=
/o:p>
Crédito Tributario Por Compras
De Bienes
Crédito Tributario Por<=
span
style=3D'letter-spacing:-.2pt'> Compras
De Servicio=
s
<=
/o:p>
Revista Tecnológica Espol - RTE Vol. 35, N°
1 (Junio, 2023) / e-ISSN
1390-3659
=
; &n=
bsp; 46 Víctor
Pinzón-Pinzón, Irma Abrigo
Córdova
Empresa Rosas del Álamo Rosalamo
Cía. Ltda.
Estad=
o de Situación Financiera Análisis Horizont=
al
Año 2020 &=
nbsp; Año 2019 &=
nbsp; Variación
Absoluta
Var=
iación
Relativa =
Crédito Tributario Por Compras
De Activos
0,00
0,00
0,00
=
Activo No Corriente
531.852,29
512.232,91
19.619,38
3,83%
Activo Diferido
531.852,29
512.232,91
19.619,38
3,83%
Mantenimiento De
Invernaderos
531.852,29
512.232,91
19.619,38
3,83%
Plá=
stico De Invernaderos
22.924,28
3.304,90
19.619,38
593,65%
Infraestructura
508.928,01
508.928,01
0,00
0,00%
Pasivos
185.910,91
152.533,47
33.377,44
21,88%
Pasivo Corriente
185.910,91
152.533,47
33.377,44
21,88%
Proveedores =
24.638,79
24.638,79
0,00
0,00%
Proveedores Locales
24.638,79
24.638,79
0,00
0,00%
Proveedores Locales De Bienes
24.638,79
24.638,79
0,00 &nb=
sp; =
0,00%
Y Servicios =
=
=
=
Sobregiro<=
span
style=3D'letter-spacing:-.45pt'> Bancario
Obligaciones Tributarias Y
0,00
161.272,12
0,00
127.894,68
0,00
<=
span
lang=3DES style=3D'font-size:10.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;letter-spac=
ing:
-.1pt'>33.377,44 &nb=
sp; =
26,10%
Laborales
&n=
bsp;
Impuestos Por
Pagar
665,04
131,13
533,91 <=
/o:p>
407,16% <=
/o:p>
Impuesto A
La Renta Por Pagar
593,05 <=
/o:p>
59,14 <=
/o:p>
533,91 <=
/o:p>
902,79% <=
/o:p>
Iva En
Ventas
71,99 <=
/o:p>
71,99 <=
/o:p>
0,00
0,00% <=
/o:p>
10.317,93 <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:10.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt'><=
/o:p>
5.306,83 <=
/o:p>
5.011,10 <=
/o:p>
94,43% <=
/o:p>
163,24 <=
/o:p>
163,03 <=
/o:p>
0,21 <=
/o:p>
0,13% <=
/o:p>
9.073,67 <=
/o:p>
4.265,09 <=
/o:p>
4.808,58 <=
/o:p>
112,74% <=
/o:p>
282,64 <=
/o:p>
282,64 <=
/o:p>
0,00 <=
/o:p>
0,00% <=
/o:p>
403,20 <=
/o:p>
403,20 <=
/o:p>
0,00
0,00% <=
/o:p>
Retenciones Imp.Renta
Por
Pagar
Retención 1% Servicios De
Transporte
Reten=
ción 1% Compras Locales Materia Prima
Retención 10% Honorarios
Profesionales
Retención 8% Arrendamiento
Inmuebles A Personas Naturales
=
Retenci&oa=
cute;n
2% Otros
341,64
139,33
202,31
145,20%
Retenci&oa=
cute;n
1% Otros
53,54
53,54
0,00
0,00%
Retenciones De Iva Por Pagar
20.664,63
12.306,51
8.358,12
67,92%
Retenci&oa=
cute;n 30%
111,31
111,31
0,00
0,00%
Retenci&oa=
cute;n 70%
1.553,96
1.553,96
0,00
0,00%
Retenci&oa=
cute;n 100%
18.999,36
10.641,24
8.358,12
78,54%
Iess Por Pagar
42.474,57
36.962,04
5.512,53
14,91%
Aporte Patronal Y Personal
5.096,77
5.673,08
-576,31
-10,16%
Prestamos<=
span
style=3D'letter-spacing:-.45pt'> Quirografarios
13.919,53
12.652,32
1.267,21
10,02%
Fondo De Reserva
23.458,27
18.636,64
4.821,63
25,87%
Sueldos Y Beneficios Sociales
87.149,95
73.188,17
13.961,78
19,08%
Sueldos Por
Pagar
20.621,00
26.690,55
-6.069,55
-22,74%
Provisión Décimo Tercer Sueldo
25.502,38
16.071,10
9.431,28
58,68%
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
Cambios en la estructura de financiamie=
nto: caso florícola ecuatoriana =
47 &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p;
Empresa Rosas del Álamo Rosalamo
Cía. Ltda.
Estad=
o de Situación Financiera Análisis Horizont=
al
Año 2020 &=
nbsp; Año 2019 &=
nbsp; Variación
Absoluta
Var=
iación
Relativa =
Provisión Dec=
imo Cuarto Sueldo
38.180,94
28.337,00
9.843,94
34,74%
Provisión Vacaciones
2.845,63
2.089,52
756,11
36,19%
Otros Pasivos
Corrientes
0,00
0,00
0,00
=
Otras Cuentas Por Pagar
0,00
0,00
0,00
=
Cuentas Por
Pagar Otros
0,00
0,00
0,00
=
Garantías Recibidas
0,00
0,00
0,00
=
Pasivo
a Largo Plazo
0,00
0,00
0,00
=
Otros Pasivos
A Largo Plazo
0,00
0,00
0,00
=
Anticipo De Clientes
0,00
0,00
0,00
=
Anticipo De Clientes Del
Exterior
0,00
0,00
0,00
=
Patrimonio
Neto
1.027.002,03
612.733,64
414.268,39
67,61%
Patrimonio
122.936,05
73.223,84
49.712,21
67,89%
Capital Social
122.936,05
73.223,84
49.712,21
67,89%
Capital Social
Pagado
400,00
400,00
0,00
0,00%
Aporte Capital
Socio 1
380,00
380,00
0,00
0,00%
Aporte Capital
Socio 2
20,00
20,00
0,00
0,00%
Aporte Accionistas Para Factura Capital
0,00
0,00
0,00
=
Aporte Capital
Socio 1
0,00
0,00
0,00
=
Aporte Capital
Socio 2
0,00
0,00
0,00
=
Reservas
122.536,05
72.823,84
49.712,21
68,26%
Reserva Legal
102.113,38
60.686,54
41.426,84
68,26%
Reserva Estatutaria
20.422,68
12.137,31
8.285,37
68,26%
Reserva Facultativa
0,00
0,00
0,00
=
Resultados
904.065,98
539.509,80
364.556,18
67,57%
Resultados Acumulados
904.065,98
539.509,80
364.556,18
67,57%
Resultados Ejercicios
904.065,98
539.509,80
364.556,18
67,57%
Utilidad Acumulada Ejerc.
Anteriores
559.232,27
25.190,74
534.041,53
2119,99%
Perdida Acum.
Ejerc. Anteriores
19.722,47
19.722,47
0,00
0,00%
Utilidad Del Ejercicio
364.556,18
534.041,53
-169.485,=
35
-31,74%
Perdida Del
Ejercicio
=
=
=
=
Nota. Análisis horizontal realizado a los Estados de Situación Financiera del año<=
span
style=3D'letter-spacing:-.1pt'> 2019 - 2020.
<=
/o:p>
Revista Tecnológica Espol - RTE Vol. 35, N°
1 (Junio, 2023) / e-ISSN
1390-3659
=
; &n=
bsp; 48 Víctor
Pinzón-Pinzón, Irma Abrigo
Córdova
Análisis<=
span
style=3D'letter-spacing:-.15pt'> Horizontal de los Estados
de Resultados La tabla<=
span
style=3D'letter-spacing:-.05pt'> 7 expone el análisis horizontal al estado de resultados de la empresa
en el año 2019 y 2020.
Tabla 7 Análisis horizontal del Estado de Resultados
Empresa Rosas del Álamo Rosalamo
Cía. Ltda.
Estad=
o De Resultados
Análisis Horizontal
=
;
Año
2020 =
Año
2019 =
Variación
Absoluta
Variación Relativa
Ingresos
1.271.345,45
1.571.180,63
-299.835,18
-19,08%
Ingresos Operacionales
1.271.345,45
1.571.180,63
-299.835,=
18
-19,08%
Ventas Locales Y Exportaciones
1.271.345,45
1.571.180,63
-299.835,18
-19,08%
Exportaciones
1.239.776,11
1.531.024,62
-291.248,51
-19,02%
Exportacio=
nes De Rosas
1.248.347,41
1.546.459,69
-298.112,28
-19,28%
(-) Descuento En Exportaciones
8.571,30
15.435,07
-6.863,77
-44,47%
Ventas Locales
31.569,34
40.156,01
-8.586,67
-21,38%
Ventas Locales 12%
33.241,93
42.689,00
-9.447,07
-22,13%
(-) Descuento En Ventas 0%
1.419,59
2.475,77
-1.056,18
-42,66%
(-) Descuento En Ventas 12%
0,00
0,00
0,00
=
;
(-) Devolución En Ventas 12%
0,00
0,00
0,00
=
;
(-) Devolución En Ventas 0%
253,00
57,22
195,78
342,15%
Costos
760.956,93
837.472,18
-76.515,24
-9,14%
Costo De Producción
760.956,93
837.472,18
-76.515,24
-9,14%
Remuneraciones
383.047,86
472.508,19
-89.460,33
-18,93%
Mano De Obra Cultivo
265.623,67
328.995,61
-63.371,94
-19,26%
Sueldos Y Salarios
201.189,02
233.947,97
-32.758,96
-14,00%
Horas Extras
2.838,02
2.140,20
697,82
32,61%
Beneficios Sociales
31.967,57
48.155,58
-16.188,01
-33,62%
Aporte Patronal Iess
19.140,52
28.960,04
-9.819,52
-33,91%
Fondo De Reserva
10.488,54
15.791,82
-5.303,28
-33,58%
Mano De Obra Postcosecha
117.424,20
143.512,58
-26.088,38
-18,18%
Sueldos Y Salarios
88.202,17
101.318,79
-13.116,62
-12,95%
Horas Extras
1.838,84
1.796,51
42,33
2,36%
Beneficios Sociales
14.227,53
20.481,81
-6.254,28
-30,54%
Aporte Patronal Iess
8.630,79
13.170,46
-4.539,67
-34,47%
Fondo De Reserva
4.524,87
6.745,01
-2.220,14
-32,92%
Materiales
327.924,96
271.905,58
56.019,38
20,60%
Materia Prima
E Insumos Cultivo
209.162,00
185.630,78
23.531,22
12,68%
Fertilizantes
92.000,00
88.141,81
3.858,19
4,38%
Agroquímicos
117.162,00
97.488,97
19.673,03
20,18%
Otros
0,00
0,00
0,00
=
Materia Prima (Suministros)
Postcosecha
118.762,96
86.274,79
32.488,17
37,66%
Material De Empaque
118.762,96
86.274,79
32.488,17
37,66%
Otros
0,00
0,00
0,00
=
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
Cambios en la estructura de financiamie=
nto: caso florícola ecuatoriana =
49 &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p;
=
;
Gastos Indirectos De
Producción
Gastos Indirectos De
Empresa Rosas del Álamo Rosalamo
Cía. Ltda.
49.984,11
93.058,41 <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:10.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt'><=
/o:p>
-43.074,30
-46,2=
9%
32.978,04
74.065,71 <=
span
lang=3DES style=3D'font-size:10.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt'><=
/o:p>
-41.087,67
-55,4=
7%
Estad=
o De Resultados
Análisis Horizontal
Producción Cultivo
Mantenimiento Plantación
4.690,67
7.212,53
-2.521,86
-34,96%
Mantenimie=
nto Equipo
De <=
/p>
Computo
28,00
89,60
-61,60
-68,75%
Adecuaciones E Instalaciones
22.400,00
58.240,00
-35.840,0=
0
-61,54%
Suministro=
s Y Materiales De
Cultivo
0,00
270,00
-270,00
-100,00%
Agua
3.987,82
3.754,60
233,22
6,21%
Honorarios=
Profesionales
1.025,98
297,50
728,48
244,87%
Aná=
lisis De Agua Y Suelo
845,57
1.146,48
-300,91
-26,25%
Transporte=
Y Flete De Carga
0,00
3.055,00
-3.055,00
-100,00%
Otros Costos Postcosecha
17.006,07
18.992,70
-1.986,63
-10,46%
Mantenimie=
nto Cuartos Fríos
322,68
657,17
-334,49
-50,90%
Energ&iacu=
te;a Eléctrica
16.294,89
12.875,53
3.419,36
26,56%
Teléfono Y Comunicaciones
140,00
0,00
140,00
100,00%
Honorarios=
Profesionales
248,50
0,00
248,50
100,00%
Transporte=
Y Flete De Carga
0,00
5.460,00
-5.460,00
-100,00%
Gastos
96.120,13
126.843,08
-30.722,95
-24,22%
Gastos Operacionales
96.120,13
126.843,08
-30.722,95
-24,22%
Remuneraciones
72.420,85
84.893,69
-12.472,8=
4
-14,69%
Gas=
tos De Personal
Administrativo
48.949,87
60.957,29
-12.007,42
-19,70%
Sueldos Y Salarios
36.037,55
43.917,57
-7.880,02
-17,94%
Beneficios Sociales
6.712,22
8.074,49
-1.362,27
-16,87%
Aporte Patronal Iess
4.448,16
5.655,20
-1.207,04
-21,34%
Fondo De Reserva
1.751,94
3.310,03
-1.558,09
-47,07%
Gastos De Personal Ventas
23.470,98
23.936,40
-465,42
-1,94%
Sueldos Y Salarios
17.650,00
18.000,00
-350,00
-1,94%
Beneficios Sociales
2.206,25
2.250,00
-43,75
-1,94%
Aporte Patronal Iess
2.144,48
2.187,00
-42,52
-1,94%
Fondo De Reserva
1.470,25
1.499,40
-29,15
-1,94%
Otros Gastos
6.493,59
17.784,33
-11.290,7=
4
-63,49%
Otros Gastos De
Administración
5.842,00
9.793,00
-3.951,00
-40,35%
Úti=
les De Oficina
270,00
270,00
0,00
0,00%
Teléfono Y Comunicaciones
1.540,00
1.665,00
-125,00
-7,51%
Honorarios=
Profesionales
4.032,00
7.858,00
-3.826,00
-48,69%
Otros Gastos
De Ventas
651,59
7.991,33
-7.339,74=
-91,85%
Gasto En Tramites De
Exportación
651,59
2.155,33
-1.503,74
-69,77%
Honorarios=
Profesionales
0,00
2.391,00
-2.391,00
-100,00%
Transporte=
Y Flete De Carga
0,00
3.445,00
-3.445,00
-100,00%
Gastos
Financieros =
17.205,69
24.165,06
-6.959,37=
-28,80%
Revista Tecnológica Espol - RTE Vol. 35, N°
1 (Junio, 2023) / e-ISSN
1390-3659
=
; &n=
bsp; 50 Víctor
Pinzón-Pinzón, Irma Abrigo
Córdova
Empresa Rosas del Álamo Rosalamo
Cía. Ltda.
Estad=
o De Resultados
Análisis Horizontal
Intereses Y Comisiones &=
nbsp; &nbs=
p; =
17.205,69
24.165,06
-6.959,37
-28,80%
Intereses Bancarios &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; 64,88
0,00 <=
/o:p>
64,88 <=
/o:p>
100,00% <=
/o:p>
Comisiones Bancarias &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; 17.140,81
24.165,06 <=
/o:p>
-7.024,25
-29,07%
Utilidad Del Ejercicio Antes &=
nbsp; &nbs=
p; 414.268,39
606.865,37
-192.596,99
-31,74%
Reserv=
a Legal &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; &nbs=
p; 41.426,84
60.686,54
-19.259,70
-31,74%
Reserv=
a Estatutaria &=
nbsp; &nbs=
p; &=
nbsp; 8.285,37
12.137,31
-3.851,94
-31,74%
Utilid=
ad Neta Del Ejercicio =
<=
span
style=3D'letter-spacing:-.1pt'>364.556,18
534.041,53
-169.485,35
-31,74%
B=
ancarios
De Reserva
Escuela Superior Polit&=
eacute;cnica del Litoral, ESPOL
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